继续加码另类投资、支持实体经济发展或成2019年险资配置的重点
来源:保云 发表时间:2019-01-11 08:36:09

    2018年,中国保险业告别了高增长态势,进入了调结构、回归保障的阶段。与此同时,保险资金投资环境变得复杂,预计2018年投资收益率将维持在5%左右,比2017年有所下降。

    2019年,国内外形势对金融市场影响仍然不可避免,险资配置仍面临挑战,继续加码另类投资、支持实体经济发展、全球化配置或成2019年险资配置的重点。

    加码另类投资

    数据显示,从2013年末到2018年10月末,保险资金运用余额持续增加,从76873.41亿元增加至157921.87亿元。其中,其他投资占比提升较快。

    过去,保险公司的投资配置以银行存款及债券为主,但自2015年6月起,保险资金另类投资占比超过了银行存款,2016年6月,另类投资占比超过了债券投资,成为保险资金运用的第一大品种。

    中国保险资产管理业协会最新发布的数据显示,2018年1月至11月,25家保险资产管理公司注册债权投资计划和股权投资计划共175项,合计注册规模3483.16亿元。其中,基础设施债权投资计划100项,注册规模2399.86亿元,约占总规模的69%;不动产债权投资计划73项,注册规模1028.30亿元;股权投资计划2项,注册规模55.00亿元。

    从整体来看,保险资金中固定收益类资产占比稳定在70%左右,另类投资增速较快,多元配置风险分散的结构更加清晰。

    国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生对记者分析,另类投资较快增长的主要原因是:

    一是为了提高投资收益。近年来,金融市场竞争激烈,寿险业负债端成本逐步上升,保险机构寻找新的投资领域。

    二是替代贷款渠道的管制。保险资金不能开展贷款业务,从而转向投资信托、资产支持计划、基础设施投资计划等具有贷款性质的金融产品。

    三是体现长期资金的价值。四是保险资金投资政策不断放开,从制度和机制方面促进了另类投资的增长,更好地支持了实体经济发展。

    泛海投资集团有限公司董事总经理汤戈指出,另类投资增长的趋势未来是可以延续的。随着中国保险业的保障型保费进一步增长,股权投资、不动产投资等其他的另类投资会起到越来越重要的作用。

    川财证券分析师杨欧雯表示,2019年险资的配置趋势依然是一个严格参考政策导向的配置思路,即政策开放了哪些方向和比例,险资就会去投哪些领域。目前来看,险资可能比较偏好股权质押比例较高且自身经营相对稳健的企业的股权类资产。随着政策的开放,投资的额度和比例可能进一步提高。

    始终和实体经济站在一起

    2018年,保险资金在时隔六年后,再次迎来新一轮政策松绑。

    2018年10月18日,上证指数大跌近3%,失守2500点大关,指数创下四年来的新低。许多上市公司特别是民营上市企业,大量股票质押面临跌破质押平仓线的风险。10月19日,中国银保监会主席郭树清指出,充分发挥保险资金长期稳健投资的优势,加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管。

    2018年12月27日,人保、国寿、阳光三家保险资管公司的保险纾困专项产品同时落地。据不完全统计,目前有9家保险资管公司在中保保险资产登记交易系统完成9个专项产品的登记,合计目标规模1060亿元。

    据消息人士透露,保险纾困专项产品2019年落地的速度还会加快,将通过权益、固收等模式纾解上市公司的流动性压力。并优先进行以权益法核算为目的的投资,支持上市公司改善公司治理、提升公司价值,探索构建化解股权质押风险的长效机制,提高救助效率,而不只是一时的应急性救援。

    中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示,从经济环境看,经济下行压力是当前各个行业都面临的问题,保险资金与其他行业的不同之处在于,保险资金始终是跟实体经济站在一起的。

    朱俊生告诉本报记者,保险资金支持实体经济主要有以下三种方式。

    第一,通过银行存款转化为银行贷款对实体经济间接融资。截至2018年11月底,保险机构在银行存款23226.82亿元,占比14.49%,其中多为长期协议存款和定期存款,成为商业银行中长期贷款的重要资金来源。

    第二,通过投资债券、股票等资本市场工具对实体经济提供融资。截至2018年11月底,保险资金投资债券55919.83亿元,占比34.88%;股票和证券投资基金19899.06亿元,占比12.42%。

    第三,通过发行或投资股权计划、债权计划、资管计划等方式对实体经济提供项目融资。截至2018年11月底,保险资金买入返售金融资产、长期股权投资、投资性房地产、保险资产管理公司产品、金融衍生工具、贷款、拆借资金以及其他投资61257.97亿元,占比38.21%。近年来,越来越多的保险资金通过另类投资的方式支持实体经济项目融资。保险资产管理机构发起设立各类债权、股权和项目资产支持计划不断增加。截至2018年11月底,累计发起设立各类债权、股权投资计划1018项,合计备案(注册)规模24237.30亿元。

    曹德云也表示,接下来,保险资金正面临着一些新的配置机会和战略机遇。例如,十九大报告中,进一步提出了深化供给侧结构性改革等一系列发展理念和战略。新发展理念孕育全新机遇,在战略层面,保险资金应利用“逆周期”的投资优势,主动服务、积极对接“一带一路”、军民融合、长江经济带、京津冀协同发展、雄安新区建设、自贸区建设等国家重点领域的发展机遇,做好保险资产管理产品等对接实体经济的优势品种。

    全球化配置是必然趋势

    保险资金运用近几年受到市场关注的另一个领域是境外投资。可以说,保险资金全球化配置是形势变化的必然要求。

    2018年9月,中国银保监会负责人透露,保险资金境外投资基本稳定。截至2018年7月末,保险资金境外余额达774亿美元,其中传统投资的银行存款、股票、债券、基金占比47%左右,股权投资基金、不动产等另类投资占比约为52%。

    随着国内经济步入“新常态”,产业结构的调整、资源配置的转换及增长动力的变化,在客观上促使我国经济增长速度逐步放缓,步入新的平稳增长区间。另外,保险资金在全球范围内寻找收益高、风险低的优质资产组合,并通过在不同市场、不同资产类别之间进行配置,充分发挥境外投资分散风险的职能,可以有效减少国内经济和金融市场的风险敞口,降低、对冲单一市场的投资风险。

    曹德云表示,目前,我国保险资金开展境外投资实现了审慎、稳健的可持续运行,风险可控,资产有效。

    资产类别日益多元。境外投资从最初股票、存款及债权等品种逐步拓展,目前,几乎涵盖了市场上全资产的类别,包括股权、不动产、PE、REITS及衍生品等大类品种。投资区域逐步拓展。

    据了解,当前保险资金可投资45个国家或地区的金融市场,投资区域正从中国香港市场逐渐拓展至英国、美国和澳大利亚等发达国家和地区,在全球资本市场参与的广度与深度不断得到提升。投资方式不断丰富。

    保险资金主要以直接投资为主,投资方式在不断丰富和拓展,通过私募基金、房地产信托投资基金、资产证券化等金融产品的配置有明显提升。配置结构持续优化。保险资金境外投资始终坚持审慎、稳健的原则,持续优化资产配置结构,部分大型保险机构投资的权益类资产和不动产项目,实现了较好的投资收益,传统投资和另类投资更加均衡。

    东方金诚首席金融分析师徐承远表示,考虑到全球经济波动和保险资金谨慎投资的风格,2019年险企在境外投资方面不会大幅增加,但对符合国家战略和产业政策的项目,险企可能会加大配置力度。

    有业内人士建议,随着我国进一步对外开放金融,保险资金境外投资的空间十分广阔,要在投资形式、组织方式、投资领域、投资资产、风险防控、投资能力、研究能力、合作机构、技术手段等方面进一步提升,通过稳妥有序的探索与实践,实现境外投资目标。

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